比特币十周年：了解技术与法律碰撞的10件事

一、 开端：比特币的诞生

十年前，传统资本市场的周期性风险再次飙升，全球金融危机的余波席卷全球。正如“危”与“机”并存，低迷往往孕育下一个高峰。少数先行者总是在风险中反思和创造，比特币就是在这个时候诞生的。 2008 年 10 月，中本聪发布比特币白皮书，提出打造开源、点对点的去中心化支付系统，摒弃银行等传统金融中心，允许用户通过加密私钥直接完成转账。与传统法币不同，比特币不是由特定的中央货币机构发行，而是根据算法生成，所有的交易行为都通过网络中的区块记录下来。至此，以比特币为代表的区块链1.0时代已经开启。以比特币起家的区块链技术理念最初只是受到少数极客的追捧，但随着其保密性、便利性和承载价值的逐渐被认可，比特币逐渐在一些暗网中得到应用，并逐渐具备了实际的交易功能。十年的发展，比特币从小众成长为狂潮，带动了包括矿机、公链开发、私募投资、代币发行、交易所、二次量化在内的诸多行业的发展，也让不少名字为人所知而中本聪本人仍然是个谜。基于区块链的技术思路，包括ETH、LTC、EOS等在内的各种代币不断涌现，最终形成了当今数字货币行业的繁荣景象。

二、 警钟：Mt. Gox 引发的技术安全革命

山。 Gox 是最早建立的虚拟货币交易所之一，曾一度是交易量最大的比特币交易所。 2014 年 2 月，在 Mt. Gox 业务蒸蒸日上时，黑客攻击并窃取了交易所用户的近 75 万比特币和交易所本身拥有的 10 万比特币。被盗总量约占全球总量的 7%。代币还没有消息，Mt. Gox 也一夜之间破产了。这一事件也被称为区块链历史上最大的“悲剧”之一——门头沟事件。门头沟事件引发了人们对数字货币安全性的深切质疑，便捷的网络技术也潜藏着巨大的技术风险。数字货币的去中心化似乎阻碍了托管、保险、银行的参与，但这种“便利”究竟是一种进步，还是一个茧？门头沟事件发生后，区块链行业参与者的金融安全意识逐渐增强，现已开发出冷钱包技术、专业第三方托管机构、用户盗窃保险等工具。纵观当前全球对数字货币交易所的监管要求，技术安全也成为交易所获得资质牌照的重要指标和首要标准之一。

三、信号：DAO 开启证券监管视野

继比特币之后，以太坊成为第二代最受欢迎的数字货币，将“智能合约”带入了区块链的技术领域。通过编写智能合约，人们可以基于以太坊进行更多的活动，其中以DAO发起的众筹项目最为典型。 The DAO的全称是Decentralized Autonomous Organization，即“去中心化自治组织”。它提倡用户通过自己的选择来投资项目，没有中心化的组织来管理它们。 DAO 在短时间内筹集了多达 1. 5 亿美元，吸引了数以万计的参与者。 DAO 的流行迅速引起了美国证券交易委员会（“SEC”）的关注，SEC 进行了调查并发布了一份报告，称该项目已构成美国法律规定的证券发行。 SEC在报告中讨论了DAO如何满足“Howey测试”（即“Howey测试”）的四项要求，从而具有证券性质。这四个要素分别是资金投入、普通业务投入、利润预期，投资者不直接参与运营，而是依靠发起人或第三方的努力。从此，“证券”成为了代币发行方试图避开的“雷区”，SEC也因此成为了数字货币监管领域的“风向标”。

四、雷霆：94公告引发的“监管地震”

区块链的趋势在中国引起了不小的波澜。被山寨币神话和少数先行者致富的国内数字货币市场一时间“毁”了。代币发行和融资开始流行，交易所纷纷出现。 ，甚至吸引了互联网巨头的加入，迅雷就是其中的代表之一。而这也终于引起了监管部门的重视。 2017年9月4日，央行牵头的七部委联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》（下称“94公告”），明确了代币“五宗罪”发行融资，即“非法销售代币票、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销”，也禁止交易所在中国开展业务。虽然五类违法犯罪活动有重叠、重叠的指控比特币被定为法定货币，但它们确实在广义上震慑了中国的代币发行和融资。是悬在行业玩家头上的“达摩克利斯之剑”。 94公告后，国内交易所或关闭或出海，代币发行暂停。被“点名”后，领科多次明确和规范经营范围，终于在今年9月从迅雷内部正式分拆出来。

五、裂变：交易所的“整顿之路”

与中国的“严打”趋势不同，各国开始尝试在金融科技领域出台新规，试图抢占“金融科技”制高点，具体内容涵盖代币发行、交易所运营等诸多方面，其中交易所牌照的发行最为常见。各国努力创新传统金融机构在资金安全、KYC、AML等方面的要求，应用到数字货币交易所，交易所走上了“合规”之路。以马耳他为首的尝试，各国已开始制定相关政策。比如纽约州的“bitlicense”已经成为在美国进行交易所的重要资格之一；瑞士的加密谷和白俄罗斯的第 8 号法令是欧洲的行业参与者。提供选项；菲律宾、柬埔寨作为亚洲对数字货币开放的国家，已经尝试过发放多张牌照。各国以各种利好政策吸引了包括交易所在内的整个区块链行业落地生根，成为新的经济增长点。但值得注意的是，数字货币的高流动性决定了区块链行业面临全球合规问题。一个国家的承认不足以保护交易所的全球风险。只有合规操作才是最重要的。的。

六、声音：来自监管者的那些信号

与其他国家张开双臂不同，大洋两岸的中美两国在区块链和数字货币面前依然克制。最关注区块链和数字货币监管的机构是美国的SEC和中国的央行。例如，SEC 主席 Jay Clayton 在今年 6 月的“投资美国：亚特兰大市政厅会议”公共论坛上肯定了区块链的技术前景，但也明确表示代币发行是一种证券发行；在一个月后的 CNBC 采访中，比特币被视为一种货币，而不是一种证券。 9月，在国会山的数字货币主题讨论会上，杰伊拒绝更新证券法标准以适用于数字货币，因此收到了十几位国会议员的联名信，要求SEC表达监管态度，而周杰伦还没有明确回应。相比之下，在中国，央行货币金银局局长王欣今年4月发表文章《加强虚拟货币监管，坚决维护本国货币发行权》。货币属性还提出，今后一定要严厉打击以虚拟货币为名的违法犯罪活动。即使是企业发放的互联网积分，也必须遵守“禁止与人民币挂钩、不得跨平台使用、不得附加利息”的“三条底线”。 ”。虽然这些官员的声音并没有与法规同等的执法权，但他们作为政策制定者和行业监管者的态度确实是每个行业参与者都应该关注的。目前，中国有64个部委正在对区块链进行监管从不同维度来看，其中较为活跃的是央行、证监会、银保监会、工业和信息化部、工商总局、公安部此外，国家网信办、互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、互金协会也一直在关注区块链行业的风险，或许在未来，国家税务总局、国家外汇管理局将制定从税收和外汇角度分析区块链政策。新规定。

七、 开发：稳定币获准发行

虽然 SEC 的态度仍然模棱两可，但纽约金融服务部（即“NYDFS”）在批准两个与美元 1:1 锚定的代币，即 Gemini Dollar (GUSD) 和 Paxos 方面取得了突破性进展标准（PAX），美国区块链和数字货币监管进程向前迈出的重要一步。 Token 本身剧烈的价格波动，使其难以突破实用性或安全性的范围，成为稳定币。但通过与美元这种在全球范围内被广泛接受和流通的法定货币挂钩，稳定币将具有“一般等价物”的性质。与受到广泛质疑的USDT不同，GUSD和PAX已经获得NYDFS的认可，并通过银行、保险、审计等第三方服务机构不断增加信用，因此它们将成为数字资产交易媒体的首选。从本次发行的GUSD和PAX来看，稳定币需要锚定特定种类的法币，通过监管机构的背书实现中心化发行（这也是发币的意思），合适的第三个应选择-方存管机构。或者审计人员也可以确保他们的操作和保管的安全。最重要的是，“稳定币”的发行数量需要与现有法币挂钩，不能超量发行；此外，它必须遵守 NYDFS 对 KYC 和 AML 的一系列监管要求。但是，正如我们反复强调的，区块链和数字货币的合规性是全球性的。短期来看，GUSD从“稳定币”到“数字法币”还有很长的路要走；从长远来看，跨境交易中可能出现的外汇、税收等一系列问题不容小觑。

八、 探索：比特币 ETF“未来”

尽管数字货币越来越受欢迎，但与整个金融世界相比，它似乎是沧海一粟。从年初开始，汇丰就消费者是否了解金融科技展开调查，最终统计报告显示，59%的受访者从未听说过区块链技术。无独有偶，传统投资机构对数字货币仍持保守态度，比特币ETF此时作为破冰船出现。 ETF，即交易所交易基金（Exchange Traded Funds），是一种股票可以直接在证券交易所进行交易的指数基金。 “被动管理”。目前有以黄金等大宗商品为指标的ETF。比特币作为数字货币历史最悠久的收藏和投资代币，也具有成为指数的价值。但美国证券交易委员会已否决自2014年Winklevoss兄弟首次提交比特币ETF申请以来，数次比特币ETF申请，即使是被认为最有希望的候选者VanEck-SolidX，在美国证券交易委员会一再拖延后，终于回来了，其原因是美国证券交易委员会对一个区间的担忧包括估值在内的监管风险，不过随着整个数字货币市场的持续增长，传统机构和普通投资者的入市意愿会越来越强，而比特币ETF就是其中的关键。可以想象，当监管政策和经济活动本身已经足够成熟的时候，比特币ETF的采用是可以期待的，它也会带来一个新的数字货币行业迎来一轮繁荣。

九、突破：STO的“独特方式”

区块链世界的创新迭代速度令人眼花缭乱，紧随其后的是稳定币，而证券通证发行（STO）为疲软的熊市带来了新的焦点。据报道，2018 年 10 月 12 日，tZERO 完成了 STO 并产生了 tZERO 代币。 tZERO 是首批在以太坊区块链上对优先股进行 STO 的项目之一。根据美国证券法的 D 506 (c) 条例和 S 条例，STO 业务免于注册，并且可以针对全球公民。 tZERO为其所有投资者进行了KYC和AML验证，并按照规定主动向SEC申报。但实际上，这种主动寻求合规监管的方式，早在 Telegram 发行代币时就已经尝试过。值得注意的是，如果发行人承诺仅向合格投资者出售代币，则发行人需要在任何给定时间监控持有其代币的人的资格。因此，目前此类代币很难在交易所公开交易。但是，STO的出现仍然是一个突破。自 DAO 以来，发行人一直在努力思考技术的应用和场景的实施比特币被定为法定货币，以证明它是一种实用型代币，避免证券监管。 STO的出现无疑是一种更积极的方式，通过更高的KYC和AML标准，主动选择更理性的投资者。

十、思考：未来十年比特币和区块链将走向何方

区块链行业历经十年发展，不断“冲沙”，终于给从业者留下了技术层面和合规思维。各国监管机构在不断亮出“王牌”的同时，也在不断积累小步子，探索新的政策思路。比如近期央行数字货币研究所的成立，海南自贸区的尝试，都可以看作是一个积极的信号。除了上层监管不断完善，市场人士也纷纷加入这一浪潮。包括腾讯、阿里巴巴在内的BAT公司已经提交了多项区块链专利，而比特大陆、火币等行业龙头企业的成长之路也已经开启。 10 月 26 日，Coinbase 确认正在筹备 5 亿美元的 IPO，其守口如瓶的估值给公众留下了很大的想象空间。在这个国内外的十年节点上，区块链行业在戳破泡沫后进入了一个更合规、更创新的时代，这或许意味着行业最好的时代的到来。

结论

这是最好的时代，也是最坏的时代。回首十年的交汇点，从点对点到智能合约，从去中心化到社区自治，一场始于比特币的技术革命，经过十年的风风雨雨，给我们带来了全新的组织形态和金融哲学神话。十年来，比特币经历了数次被盗的“乱象”，熬过了分叉和低迷的“阵痛”，与整个区块链行业一起经历了数次“牛市”和“熊市”。 ，现在呈现出更加稳定的趋势。早期的参与者在监管和市场的洗礼中不断洗刷糟粕，更多的投资者也在摩拳擦掌，纷纷入市。探索中的曲折一直是这个行业发展的特点。在区块链行业能走到最后的人，一定是业务逻辑和法律逻辑高度统一的人。只有这样，它们才能适应复杂的全球监管动态。如果这十年，比特币带领区块链行业历经数次波澜壮阔的重水，在下一个十年，我相信它最终会出现。