灰度正式起诉SEC，现货比特币ETF何去何从？

灰度向美国证券交易委员会（SEC）申请将其比特币基金（GBTC）转型为比特币现货ETF，但在今年6月底被当局否决。 灰度昨日发布新闻稿国内比特币溢价，宣布已向法院提交诉讼程序。

灰度（Grayscale）去年10月向美国证券交易委员会（SEC）申请将其比特币基金（GBTC）转型为比特币现货ETF。 在审查多次延期后，终于在今年6月底被当局驳回。 当时首席执行官Michael Sonnenshein随即发表声明称将向SEC提起诉讼。

时隔数月，灰度与SEC的官司有了新的进展。 灰度昨日（11日）发布新闻稿称，庭审程序已提交法院，同时在灰度官网公开。

Grayscale在文件中的两份声明中开门见山，指责SEC的裁决“武断反复无常”，甚至造成比特币现货ETF和期货ETF之间存在“不公平歧视”。

SEC拒绝现货比特币ETF申请的原因并不神秘。 五年来，他们一直在重复同样的理由。 他们认为BTC市场存在虚假交易和操纵交易。 但美国证券交易委员会已经批准了一种仅基于比特币的期货 ETF。

这就是 Grayscale 反驳 SEC 的症结所在。

Grayscale 认为，SEC 应该解释为什么它对现货比特币 ETF 更严格，而对期货更宽松。 如果没有充分的理由，这显然是不公平的。

所以这不禁让人疑惑，作为全球最大的数字货币资产管理公司，灰度为何一直执着于现货比特币ETF？

在解释这个之前，我们先来了解一下GBTC为什么会存在，并且从2015年以来一直能够保持正溢价。

GBTC的推出旨在帮助美国的高净值投资者在当地法律允许的范围内投资比特币，就像购买基金一样。 2014年10月28日起，GBTC暂停赎回业务，只能单方存入BTC，不允许将GBTC赎回BTC。

GBTC 目前管理着 635,240 个比特币，按当前现货价格计算价值 128 亿美元。 这意味着其 692,370,100 股流通股中的每一股都有 0.00091723 比特币支持。

显然，GBTC 为投资者提供了一种无需直接持有任何自托管货币即可享受币种敞口的投资模式。 因此，GBTC成为以往宏观环境下的抢手货，一些无法直接持有BTC现货的个人或机构纷纷抢购GBTC。 这也成为GBTC获得高达20%正溢价的原因之一。

正溢价的存在也带来了另一个飞轮——套利。 加密机构只需要在二级市场购买BTC，然后存入灰度，在GBTC解锁期结束后（6个月），以更高的价格卖给想要入场的传统机构，获利高达到 20%。

这种牺牲流动性换取收益的方式自然会在牛市中一路推进。 不过后来的事情大家都很熟悉了。 随着Terra LUNA的崩盘，引发了整个数字资产市场的连锁效应，本已处于悬崖边缘的市场受到重创。 此前，加拿大推出三只比特币ETF后，GBTC的正溢价迅速消失，2021年3月将出现负溢价。崩盘后，机构也可能卖出GBTC以满足保证金要求，导致越来越多的比特币ETF出现。 GBTC 对 NAV（资产净值）的严重折让。

因此，只有 Grayscale Investments 可以将其转换为现货 ETF，或者如果投资者再次愿意为 GBTC 的不可赎回比特币支付更高的溢价，GBTC 的负溢价才会消失。

灰度的防御基于

Grayscale 指出，其被拒绝的现货 ETF 和其他获批的比特币期货 ETF（Teucrium、Valkyrie）必须基于现货市场比特币定价数据，并认为比特币期货 ETF 和现货 ETF 实际上面临着相同的市场风险：

如果有人能够在比特币现货市场上操纵比特币的价格，那么比特币期货 ETF 将面临同样操纵的风险。

Grayscale 还质疑，SEC 在审查比特币 ETF 时，反而采用了更严格的测试，将市场测试歪曲为合规要求，违背了其“防止欺诈和操纵”以及“保护投资者和公众利益”的宗旨。 “ “责任。

目前，根据灰度官网提供的时间安排，庭友向法院提交文件的截止日期为10月18日，而SEC将在11月9日提交文件，灰度将在11月30日回复。 今年 12 月结束辩论的观点摘要。

WisdomTree 比特币现货 ETF 再次被拒绝

在 Grayscale 向法院提起诉讼的同一天，SEC 再次拒绝了 WisdomTree Investments 的比特币现货 ETF。 WisdomTree在今年1月份递交了相关申请，审核多次延期。 事实上，WisdomTree并不是第一次申请比特币现货ETF。 它于 2021 年 3 月提交申请，并于 12 月被拒绝。

WisdomTree不同于Grayscale的强抗。 数字资产总监 Will Peck 在 9 月底接受 Cointelegraph 采访时表示，他们计划在不提起诉讼的情况下与美国证券交易委员会“更有效地接触”，但要解决监管机构拒绝现货比特币的问题是有一些原因的为什么硬币 ETF 申请可能需要时间。

未来现货比特币ETF可以申请吗？

机构投资者的兴趣可以在 ETF 的成功申请过程中发挥重要作用。

根据 Fidelity 于 2021 年 9 月发布的一项调查，52% 的机构投资者在其投资组合中持有数字资产； 然而，54% 的受访者表示对数字资产的基本原理缺乏了解。

到 2022 年 4 月，80% 的机构投资者表示相信数字资产的表现可能优于传统投资形式。

随后，Terra事件发生国内比特币溢价，导致Celsius Network、Voyager Digital、3AC随后申请破产，对比特币表示投资兴趣的机构改变主意，表示需要重新评估。

鉴于机构的逐利性，灰度不可能在熊市期间得到SEC的帮助而回归正溢价。

但随着BTC和Web3的发展，以及对传统领域的渗透，越来越多的新/传统机构将接受数字资产。 下一个放水时代后，投资者信心将回归。 只能进不能进吃豆人的GBTC也有望再次成为牛市的引擎。

如前所述，在牛市期间，在众多机构投资者的支持下，现货ETF申请的可能性将大大提高。 但应用的获批，只会成为数字资产进入下一个时代的催化剂。

希望这篇文章对你有所帮助。